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      【財經分析】“屋漏偏逢連夜雨”——歐央行提前放鷹疊加意大利政局施壓 歐元區國債利率全線飆升

      新華財經|2022年07月21日
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      本次加息幅度超出市場預期,引發市場對歐元區國債的集體拋售,德債收益率日內漲超10bp,現報1.365%,升至本月最高水平;而意大利國債受到本國政局影響,收益率更是升逾20bp。

      新華財經北京7月21日電(王菁)歐洲央行當地時間21日公布最新利率決議,將三大關鍵利率均上調50個基點,這是歐洲央行11年來的首次加息,以此結束了歐元區的0利率時代。本次加息幅度超出市場預期,引發市場對歐元區國債的集體拋售,德債收益率日內漲超10bp,現報1.365%,升至本月最高水平;而意大利國債受到本國政局影響,收益率更是升逾20bp。

      本周歐洲市場頗不平靜,被業內歸集的“三連擊”事件接連沖擊市場,包括意大利總理德拉吉任職去留問題、北溪1號天然氣運輸恢復,以及稍早的歐洲央行加息出爐,這三項重要影響因素的發展路徑均與市場預期有所偏差,導致歐元區股債市場震蕩加劇。

      歐洲央行“提前放鷹”引發拋售 新工具聚焦歐元區國債利差

      歐洲央行稍早公布了最新利率決議,宣布加息50個基點。加息后,歐洲央行邊際貸款利率為0.75%,主要再融資利率仍為0.5%,存款便利利率為0%,大超市場預期。

      此前,大多數經濟學家預測歐洲央行本周將加息25個基點,彭博調查的53位經濟學家中僅有4位預測將加息50個基點。因此,本次加息幅度使投資者感到意外。

      與此同時,歐洲央行批準通過了新的政策工具——傳導保護工具(Transmission Protection Instrument),以避免成員國收益率差大幅走闊對負債最重的國家造成嚴重打擊。歐洲央行表示,TPI購買規模取決于風險的嚴重程度,購買將不受事前限制。此外,歐洲央行的抗疫緊急購債計劃(PEPP)再投資將至少持續到2024年底。

      歐洲央行管委會表示,在政策利率正?;倪^程中,此次加息50個基點是適當的。這一決定是管委會基于對通脹風險的最新評估以及TPI工具的基礎上做出的。它將通過加強對通脹預期的錨定、確保需求狀況并進行調整,從而支持通脹回到其中期目標。

      受歐洲央行超預期加息影響,歐元對美元匯率有所回升。但目前市場仍認為,地緣政治沖突帶來的能源危機,以及歐洲央行對抗高通脹的政策空間受限、歐元區增長前景黯淡、重債國家政局不穩等多重因素很可能進一步打壓歐元。

      機構觀點稱,歐洲央行將今日舉措描述為“前置行動”,但同時強調,政策正?;袆訉⒅鸫螘h評估。而9月的前瞻性指引缺失,這可能會提高9月加息75個基點的預期,尤其是在本次出人意料地大幅加息之后。也有觀點指出,這一工具旨在幫助債務壓力較大的歐元區成員國更好地適應加息,防止歐洲再陷債務危機。

      從市場表現來看,意大利債券投資者似乎找到了對歐洲央行新危機工具感到高興的理由。在公布利率決議之后,意大利和德國10年期國債收益率差收窄至當日最低水平,觸及220個基點,這比當日盤初的233個基點有所下降。

      隨后,歐洲央行行長拉加德在貨幣政策新聞發布會上繼續“放鷹”。對于市場重點關注的下半年宏觀經濟和貨幣政策展望,拉加德指出,預計通脹將在一段時間內高于目標水平,下次會議上進一步讓貨幣政策正?;沁m當的。拉加德表示,歐央行將放棄前瞻指引,未來的貨幣政策路徑將“依賴數據”逐月決定。

      當拉加德稍早談到何時將部署新工具時,意大利和德國10年期國債收益率差擴大至246個基點,回升至歐洲央行6月緊急會議前的252個基點水平附近,可見新工具對機構交投影響較明顯,市場反復押注該舉措對債務壓力較大國家的支持效果是否顯著。

      政局動蕩致意大利股債雙殺

      相比于其他歐元區國家,本周的意大利市場遭受更多一重打擊,市場擔心德拉吉的離職會將意大利置于債務危機的邊緣。

      當地時間21日,意大利總統馬塔雷拉在總統府會見總理德拉吉。根據總統府發布的公告,共和國總統馬塔雷拉接見了部長會議主席德拉吉。德拉吉報告了前一天在參議院的討論和投票,重申了他的辭職請求??偨y已注意到這一點,要求政府留任處理當前事務。

      此前,在20日周三晚,意大利參議院以95票支持、38票反對,通過了對德拉吉政府的信任投票。但極右翼的北方聯盟黨、前總理貝盧斯科尼領導的中右翼黨派意大利力量黨、民粹主義五星運動黨的議員都未參加參議院信任投票。

      受此影響,意大利股債雙殺程度不斷加深。截至發稿,10年期意債收益率大漲21.2bp至3.68%,續創6月底以來最高水平。

      業內普遍認為,若德拉吉堅持離任并觸發提前選舉,將令歐盟的援助資金使用進度存在較大不確定性,導致意大利經濟復蘇進程不確定性加劇,從而增加意大利國債被拋售、意大利陷入債務危機的風險。

      巴克萊經濟學家此前警告,若德拉吉離開政壇并提前舉行選舉,將對意大利和歐盟造成明顯的負面影響。如果意大利的金融狀況因政治發展而惡化,該國將無法從歐央行“反各國借貸成本割裂化”的新工具中受益。

      瑞士百達(Pictet)財富管理首席投資官裴睿思(Cesar Perez Ruiz)表示:“如果德拉吉下臺,歐洲市場將受到更大的影響,尤其是歐元區外圍國家債券利差將走闊,進一步施壓這些國家經濟?!?/span>


      編輯:史可


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